跟着2025年年报与2026年一季报的表现结束，白酒行业再次站在了周期调度的十字街头。

22家白酒上市企业的财报数据折射出怎样的变化？行业又呈现出哪些细目性趋势？酒说对话君度盘问董事长林枫，探寻白酒产业在调度期中的底牌与异日。

1

1

行业周期性突显，茅台传递信号

现时白酒需求呈现出周期性的调度特征。茅台、等头部品牌的动销推崇相对致密，其背后的逻辑主要有两个：一是去库存，二是价钱调度带来的性价比擢升。

茅台从2021年运转干涉去库存周期，这包括商场库存和渠说念库存两个维度。自2021年以来，价钱下行导致囤货行为减少，表面上这五年是破钞端的去库存经由。企业端也通过裁减增速来压缩库存。

从3500元到1500元的价钱回落，试验上擢升了茅台的性价比。价钱算作供需关系的杠杆，回落伍反而让更多破钞者八成购买得起，这种调度有助于行业更健康地发展。

从2025年年报到2026年一季报，白酒行业的全体推崇中枢是产业周期的聚首反应，行业收入、利润普遍承压，其中以茅台为代表的头部企业，事迹出现了微降态势。这一征象本人妥当白酒行业的发展礼貌，因为白酒行业存在明确的周期性波动。

值得沉静的是，在上一轮行业周期（2013-2015年前后）中，茅台通过主动调度得手顽抗了行业压力，在2013-2014年至其商场价钱触底反弹之前，财报数据恒久保持稳当。本次茅台事迹波动，亦然其在行业周期中的一次显贵变化，成为本次财报周期的中枢看点之一。

1

2

调度分化加重

汾酒推崇凸起，次高端承压彰着

在行业全体承压的布景下，汾酒成为推崇最凸起的企业，即便其自身也存在一定的渠说念压货情况，但照旧完结了亮眼增长，中枢收获于两大上风：

其一，品类与品牌双重价值红利。汾酒算作幽香型白酒都备龙头，领有深厚的品牌壁垒和特有的品类上风，“幽香始祖”的定位契合当代破钞趋势，品牌价值凸起，这为其增长提供了中枢撑持。

其二，全价钱带布局完善，增长能源多元。汾酒选定“打两端带中间”的价钱策略，依托低端的玻汾系列夯实行家商场基础，凭借高端的青花系列（本人已酿成系列化布局）拉升品牌高度，同期兼顾腰部家具，构建了销亡超高端、高端、行家商场的全价钱带家具矩阵。

这使得汾酒的增长时间和价钱带销亡都更为丰富，抗风险能力更强。据财报数据，2026年Q1汾酒青花系列占比擢升至42%，成为增长中枢引擎。

本轮财报周期中，次高端白酒板块跌幅最为彰着，这一征象与上一轮2013-2016年行业周期的推崇高度一致。

中枢原因在于，上一轮行业上行期，茅台价钱从800多元高涨至3500元的经由中，大幅拉升了次高端价钱带，这些企业的增长主要依托行业上行周期的红利，米乐app而非自身中枢竞争力。

与部分头部浓香品牌、区域名酒不同，次高端企业未能打造出具有高商场占有率、强用户黏性的超等单品，枯竭可陆续增长的根基，因此在行业调度期，事迹下滑成为势必。

尽管部分企业通过主动控货、优化库存等面目完结利润端边缘建设，但收入端仍陆续承压，突显出次高端板块的脆弱性。

1

3

行业共鸣

聚焦C端转型，把合手立异变革良机

需求端分析，从三大维度把合手趋势：

一是东说念主口结构，妥当饮酒东说念主群（25-55岁）现在约有9亿多东说念主，这一数目可能要到2029-2030年之后才会出现彰着下跌。因此，东说念主口身分在短期内不会对白酒需求组成实质影响。

二是计策环境，需要行业主动妥当，积极调度。

三是信用延伸与房地产信号，这是现时最中枢的变量。往日二三十年，以房地产为代表的信用延伸鼓吹了政府、企业、住户钞票的增长。房地产算作渊博的信用典质物，与社会的信用体系密切联系。

不管行业周期何时触底反弹，甚而部分不雅点合计行业周期不会衰减，现时白酒行业的普遍共鸣是：必须将增长信得过树立在C端需求之上，将能力与资源精确匹配C端商场。

现在来看，行业内大宗企业仍存在“知行合一难”的问题，即明确C端转型的贫瘠性，但在试验落地经由中仍濒临诸多遏止。

不外，这种行业逆境也偶合成为酒业立异变革的良机，从传统的B端渠说念依赖，向C端深度浸透，试验上是一套系统性的变革，波及渠说念、营销、家具等多个层面的调度，亦然行业从存量博弈向高质料发展转型的要害。

1

4

两大中枢视角：趋势判断与业态变革

单纯从财报数据来看，现款流、预收账款等缱绻，都是行业大趋势的直不雅映射，反应出企业的策划质料和行业的全体现象。解读这些财报数据，中枢可从两个视角登程：

一是行业趋势的视角，这亦然商场最怜惜的中枢，近似行家对房价的怜惜，中枢聚焦于行业周期何时触底、何时反弹，以及反弹的力度怎样，这平直决定了行业异日的发展走向。

二是新业态的要领视角，即行业业态的变迁趋势。在产业周期的倒逼下，线上直播、即时零卖、东说念主工智能等新兴模式快速浸透，正在重构白酒行业的渠说念形状和营销面目。

正如行业近况所示，2025年白酒电商渠说念销售占比已接近18%，即时零卖成为触达年青破钞者的贫瘠阵脚，这些新业态正在成为酒企梗阻周期、完结转型的贫瘠抓手，亦然解读行业异日发展的要害维度。

*由于平台推送章程变更，请务必点击公众号主页右上角“三小点”，点击“设为星标”，以确保第一时候收到「酒说」的专科著述！